金融反映经济运行情况怎么会那么便宜

内容发布时间： 2020-07-22 00:00 - 金融直播室

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「金融反映经济运行情况」

　　自去年8月份以来，国际市场钯金价格一路飙涨，纽约NYMEX钯金期货价格从最低的800多美元1盎司，一直涨到3月下旬最高的1576.9美元/盎司。钯PAU19，7月10日创下历史新高1,588.10美元，今年迄今为止上涨约30%。铂金与钯金相伴相生、价格不相上下。在6月25日NYMEX铂金期货创下历史第二高的日交易量。

　　钯金上涨基本面上的支撑，主要来自资源的稀缺性和作为汽车尾气排放催化剂刚性需求。钯金的创纪录价格已经成为人们关注的焦点，但其成本几乎是每盎司成本的一半，铂金作为其姊妹金属也值得关注。

　　对于铂金，Giannotto表示，未能参与反弹行动“可能会增加铂金的上行潜力，尤其是对更为宽松的货币政策的预期。”在过去的几年里，钯金已经看到“相当稳定的支撑位”，刚好低于每盎司800美元，因此“金属的下行潜力可能有限，”他表示。“白金价格现在严重低迷，而且在历史背景下，金属价格便宜。”

　　欧洲，中东和非洲市场分析主管Rhona O'Connell表示，按照最新的价格水平，占全球供应量52%的南非大约一半的铂金产量“目前无利可图”。

　　她表示，白金价格在2018年下跌近15%之后“已经走到了尽头”。基于最活跃合约的期货价格今年上涨了近4%。在过去的九年里，白金已经过剩了六年，并且应该在今年再次出现盈余，“尽管相对较小，”奥康奈尔说。“今年市场或多或少会被视为处于平衡状态。”

　　在7月的一份报告中，FocusEconomics预测2019年全球供应量为790万盎司，而需求量约为770万盎司。

　　O'Connell预计明年铂金价格会上涨，可能在900美元的中低价位。她说，目前在800美元区域的支持下，未来12个月价格可能会上涨约13%。

　　荷兰银行(ABN Amro Bank NV)资深外汇和贵金属分析师Georgette Boele表示，“铂金价格已被砸得太多，现在变得非常便宜。其基本面也并不像人们所认为的那样消极。”

　　市场分析认为，由于铂金价格仍明显低于钯金，这或促使汽车制造商在催化转换器上对两种金属作出替换。去年8月铂金钯金价格大致相同，但之后钯金价格持续上涨，推动今年3月钯金价格高出铂金价格700美元/盎司。即使近期回落之后，钯金价格仍高出铂金价格约500美元/盎司。加拿大蒙特利尔银行银行资本市场分析师科林汉密尔顿称，如果20%的新平台将钯金替换成铂金，预计2024年铂金的需求将增加约120万盎司。

　　但值得注意的是，不要指望很快会在排放控制中看到大量铂金替代钯金。“重组和重新校准以及获得相关批准所需的投资表明，这种变化不太可能发生，”奥康奈尔说。“任何可用的投资都更有可能用于车辆的电气化，而不是修补汽车制造成本的一小部分。“

　　Sprott资产管理公司首席执行官John Ciampaglia认为，汽车制造商需要至少18-24个月才能采用铂金替代钯金，整个替代使用需要相关制造、技术研发等环节的重新调整。

　　汽车催化剂生产商庄信万丰(Johnson Matthey)：预计受更加严格的排放法规影响，欧洲和中国汽车制造商对钯金的需求将呈现两位数增长。

　　世界铂金投资协会分析称，近期钯金的需求有望缓解。销售放缓意味着经销商库存增加。汽车制造商不得不通过打折来清理库存，但迄今收效甚微。因此，汽车制造商将需要在某一时刻削减生产，以便减少汽车库存。今年中国汽车总销量预计将或多或少持平。然而，电动汽车销量的增长意味着，汽油车销量可能会下降，在其他条件相同的情况下，这将减少钯金的需求。

　　另外，由于中国实施了国6排放法规，预计中国市场的钯金需求将会增长。一些城市在今年7月引入国6排放法规，明年7月起，国6将在全国范围内推广。国6对汽车尾气排放有更严格的限制，这需要在汽车催化剂中增加钯金的载量。中国已经在汽车催化剂中使用了超过200万盎司的钯金，其中大部分用于乘用车，而新标准将使需求迅速增长。钯金仍然是一个短缺市场，汽车需求预计将继续上升，因此价格最终应该会走高。

　　总体来说，随着钯金和铂金价格走势的不确定性，铂钯将面临更多的波动。通过铂金-钯金价差交易，投资者可以在一个单一的交易中，实现在COMEX期货市场和伦敦场外市场之间无缝、透明地转移风险，该合约融合了COMEX期货的便利和场外市场的弹性，并获得成本效益。

　　价差交易使得COMEX和伦敦现货两边都能够在CME Globex执行，并通过CME clearing清算，提供更大的安全性和获得担保的对手方信用。

　　

「金融反映经济运行情况」

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